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  • 中山萬盛展覽公司

    縱觀金融危機后世界經濟體系

     2008年金融危機給全球經濟造成了巨大的傷害,幾乎所有發達國家金融市場都一片哀嚎。這一年以來中國等新興經濟體失去往昔光環,美、歐、日等發達國家經濟數據卻普遍向好,全球資本流動格局重塑。
          但這種復蘇很大程度上緣于超常規寬松貨幣政策產生的短暫效應,實體經濟并未顯著好轉。失業率居高不下,債務高企等潛在危機,復蘇可持續性面臨很大不確定性。

      發達國家經濟數據普遍向好
          8月20日,新興市場大跌,印尼盾匯率在周一跌至了四年以來的最低水平,印度盧比匯率創下紀錄新低。資金正加速從新興市場撤出,并快速流入美股基金。發達國家經濟自金融危機后深陷泥沼的境況,已經悄然發生了變化。
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          因為消費品、工業原材料等出口增加,美國6月貿易逆差降至342億美元,創2009年10月以來新低。失業率有所改善,就業狀況為5年來最好。企業庫存和銷售增加,制造業整體狀況穩步改善。
          重要經濟數據向好讓全球對美國經濟復蘇的預期增強。量化寬松政策似乎已到了功成身退的時候,美聯儲正考慮逐步縮減QE規模。
          歐盟統計局8月14日公布的數據顯示,歐元區二季度GDP增長0.3%,終結了此前連續6個季度的萎縮態勢。制造業實現兩年以來的首次擴張,企業和家庭貸款也在6月出現大幅下降。
          這顯示出曾經長期衰退的歐元區經濟似乎底部已現,如今經濟走勢趨強,形勢開始不斷好轉。歐央行行長德拉吉公開表示,“最差的時間已經過去”。
          日本方面,安倍政權贏得參議兩院的絕對控制權,安倍經濟學也已初見成效。日本股市這一年以來累計上漲超過25%,是這一年以來全球表現最好的市場。經濟增長年出現連續3個季度正增長,表明日本經濟的增長趨于穩健。

     超寬松貨幣政策刺激經濟非實質性復蘇
          各項經濟指標都指向了一個事實,發達國家經濟復蘇的腳步正越來越快。但這到底是金融危機的傷害已經過去,發達國家經濟即將重現輝煌,還是只是量化寬松帶來的暫時安穩?
          當時為了挽救瀕臨絕境的經濟,各國都先后推出超寬松的貨幣政策。美聯儲首先將聯邦基金利率降至0—0.25%區間,此后一直保持在這歷史最低水平,還連續推出四輪量化寬松政策。
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          歐洲央行也在過去六年里持續推出了一系列刺激經濟的措施。比如啟動擔保債權購買計劃,向銀行注入流動性,和無限量直接貨幣交易。
          而日本除2010年推出5萬億日圓的資產購買計劃外,還連續九次擴大資產購買規模。從去年年底開始的安倍經濟學,甚至推出了無限期的貨幣寬松政策。
          從短期看,量化寬松的作用一是通過央行購買國債等資產壓低債券收益率,降低企業融資成本,推動投資;二是通過通脹產生匯率貶值和財富增加,推動消費和出口,刺激經濟復蘇。美國追求“就業率最大化”的目標更偏重前者,日本企圖“達到2%的通脹率”偏重于后者,歐洲則主要為了穩定主權債券市場,防止金融市場的系統性風險。
          但是,降低中長期利率并不能迫使投資者將資金用于消費或者非金融資產,因而量化寬松推高大宗商品價格等負面影響,似乎比促進實體經濟和就業復蘇的正面效果更明顯。
          發達國家并沒有擺脫經濟衰退的泥潭,來自實體經濟的信貸需求尚未有效回升,居民消費依然低迷,所有G7國家的青年失業率都處于高位。從生產活動的要素來看,既沒有來自實體經濟的科技創新,也沒有勞動力成本的顯著下降,何談實體經濟復興。
          因此,每一輪量化寬松貨幣政策都只能降低金融市場的尾部風險,并帶來短暫的激勵效應,實體經濟難以真正走出低迷。

      發達國家經濟內憂外患交困
          目前,不少國際投行和基金唱空新興市場,全球資本也重回發達國家。但對發達國家復蘇預期可能樂觀得太早。
          美聯儲對QE的態度徘徊在退與不退之間,未來還有很大的不確定性。歐盟內部經濟失衡嚴重,表面上的平均值掩蓋了重要成員國之間的差異。而日本通過通貨膨脹拉動經濟增長的發展模式也很難持續。
         發達國家除內部的結構性問題突出外,它們還面臨著更為嚴重的債務問題。
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         為拯救金融系統而量化寬松之后,美聯儲資產負債規模迅速膨漲。2008年底為2.25萬億美元,.這一年8月14日當周,美聯儲數據顯示,資產負債表規模已達3.603萬億美元。財政赤字超出控制范圍將給金融系統帶來更大的風險。
         德國即將迎來大選,默克爾連任幾乎已成定局。為維護政權,默克爾極有可能堅持拒絕歐洲銀行業聯盟。屆時,歐元區中負債高企如希臘、意大利等國將境況堪憂,歐債危機也將重啟。
         據最新消息,默克爾表示,歐盟將“徹底重新評估埃及的情況”,暫?們r值50億歐元的各種形式的援助和貸款。
         債冠全球的日本已危如累卵。數據顯示,日本央行資產負債表將從2012年底占GDP的33%增至2014年底的61%,人均負債50萬。一旦泡沫破裂,日本極有可能成為下一個希臘。
         此外,新興市場國家制造業在產業鏈上的位置也在上移,成本優勢依然存在,發達國家重振制造業的優勢并不明顯,也很難打敗已興盛多年的新興市場,重新成為全球增長引擎。無論世界大局經濟如何,企業發展國際貿易還是要的,參加國際展覽也是要的,特別是新興國際,很需要我國的產品,畢竟新興國家自我修復良好,增長較快。

    展會新聞更新時間:2013-09-07

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